Основные выводы:
-
Институциональный спрос на Ether ослабевает, поскольку инвесторы переключаются на более безопасные краткосрочные облигации правительства США.
-
Высокие процентные ставки и растущий объем предложения ETH делают текущую доходность стейкинга менее привлекательной для долгосрочных держателей.
Цена Ether (ETH) не смогла удержаться выше $2,150 с 5 февраля, что заставляет трейдеров опасаться дальнейшей коррекции. Инвесторские настроения ухудшились после оттока средств из биржевых фондов Ether (ETF) и возросшего спроса на пут-опционы (опционы на продажу).
Ежедневный чистый приток/отток средств в ETF на Ether, зарегистрированные в США, в млн долларов США. Источник: Farside Investors
ETF на Ether, зарегистрированные в США, зафиксировали чистый отток в размере $242 млн в период с среды по четверг, отменив тенденцию, наблюдавшуюся в предыдущие два дня. Институциональный спрос, последовавший за 20%-ным восстановлением цены Ether после минимума в $1,744 6 февраля, ослаб, поскольку инвесторы отметили непоследовательность в экономическом росте США – что стало очевидным благодаря растущему спросу на краткосрочные государственные облигации.
_Доходность двухлетних казначейских облигаций США. Источник: TradingView
Доходность двухлетних казначейских облигаций США снизилась до 3,42% в пятницу, приблизившись к самым низким уровням, наблюдавшимся с августа 2022 года. Повышенный спрос на государственные долговые обязательства отражает ожидания трейдеров дальнейшего снижения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) США в течение 2026 года. Признаки экономической стагнации снижают инфляционные риски, открывая путь для экспансионистских мер.
Несмотря на макроэкономические тенденции, Ether показал результаты хуже, чем более широкий рынок криптовалют, что заставляет трейдеров сомневаться, достаточно ли силен Ethereum, чтобы конкурировать с сетями, предлагающими масштабируемость базового уровня и более быстрые операции в блокчейне.
Трейдеры опасаются, что цену ETH ждет дальнейшее снижение, но данные, похоже, отражают недавшую слабость цены, а не предвосхищение дальнейшего обвала.
_ETH/USD (оранжевый) против общей капитализации криптовалюты (синий). Источник: TradingView
Цена Ether упала на 38% за 30 дней, что оказывает негативное давление на комиссии сети и, в конечном итоге, снижает стимулы для стейкинга. Долгосрочное владение является важнейшим компонентом для устойчивого роста цен, и текущая доходность стейкинга в размере 2,9% далека от привлекательной, учитывая, что целевая ставка ФРС США составляет 3,5%. Кроме того, объем предложения ETH растет темпами 0,8% в год.
Метрики деривативов ETH отражают опасения трейдеров относительно дальнейшего падения цен
Профессиональные трейдеры не готовы удерживать позиции с негативным риском, согласно метрикам деривативов ETH, что еще больше укрепляет медвежьи настроения.
_Перекос дельты опционов ETH за 30 дней (пут-колл) на Deribit. Источник: Laevitas.ch
Перекос дельты опционов ETH на пятницу составил 10%, что означает, что пут-опционы (опционы на продажу) торговались с премией. Возросший спрос на нейтральные или медвежьи стратегии заставляет этот индикатор подниматься выше порога в 6%, который сохраняется на протяжении последних двух недель. Настроения трейдеров отражают шестимесячный медвежий рынок, поскольку ETH торгуется на 58% ниже своего исторического максимума.
В более широком смысле, отток в размере $242 млн из ETF на Ether составляет менее 2% от общей суммы активов под управлением в $12,7 млрд; следовательно, трейдерам не следует предполагать, что цена ETH вступила в спираль смерти. Моральный дух инвесторов в конечном итоге восстановится, поскольку сеть остается абсолютным лидером по общему объему заблокированных средств (TVL).
Внимание трейдеров, вероятно, останется сосредоточенным на результатах корпоративной отчетности и на том, сможет ли правительство США рефинансировать свой долг на фоне растущей глобальной социально-экономической напряженности. В этом сценарии цена ETH, вероятно, останется под давлением, независимо от метрик ончейн и деривативов.
