Ключевые выводы
-
Южная Корея прекращает девятилетний запрет на корпоративную торговлю криптовалютами, разрешая зарегистрированным организациям и профессиональным инвестиционным компаниям вернуться на рынок в рамках регулируемой структуры.
-
Участие корпораций будет строго контролироваться: инвестиции ограничены 5% от годового капитала и касаются только 20 крупнейших криптовалют, торгуемых на регулируемых внутренних биржах.
-
Включение институциональных игроков может постепенно улучшить ликвидность и структуру рынка, но строгие ограничения маловероятно приведут к значительному притоку капитала с корпоративных счетов в краткосрочной перспективе.
-
По сравнению с США, странами ЕС, Японией и Гонконгом, Южная Корея придерживается более осторожного подхода, разрешая доступ, но ограничивая масштабы, чтобы управлять системными и репутационными рисками.
После девятилетнего перерыва Южная Корея готовится вновь интегрировать корпорации в свой криптовалютный рынок. Комиссия по финансовым услугам (FSC) установила новые протоколы, разрешающие зарегистрированным организациям и профессиональным фирмам возобновить торговлю, фактически прекращая запрет 2017 года.
Этот шаг является частью амбициозной стратегии экономического роста страны на 2026 год, направленной на превращение страны в ведущий цифровой хаб путем введения законов о стейблкоинах и прокладывания пути для спотовых криптовалютных биржевых фондов (ETF).
В этой статье рассматриваются причины запрета на корпоративную торговлю в Южной Корее, возможности, которые открывают новые руководящие принципы, и то, как этот шаг преобразит криптовалютный рынок Южной Кореи. Также анализируются риски, с которыми сталкиваются южнокорейские регуляторы, и сравнивается политика Южной Кореи в отношении корпоративной торговли криптовалютой с политикой других стран.
Почему корпоративная торговля криптовалютой была запрещена в Южной Корее
В 2017 году Южная Корея запретила участие институциональных игроков на криптовалютных рынках из-за всплеска розничного спекулятивного ажиотажа. Регуляторов беспокоили риски отмывания денег, манипулирования рынком и угроз финансовой стабильности. Корпорациям и профессиональным инвесторам было запрещено участвовать, в то время как розничная торговля криптовалютой допускалась при строгом соблюдении нормативных требований.
Эта политика отчетливо сформировала криптовалютный рынок Южной Кореи. Розничные инвесторы в конечном итоге стали доминировать в торговой активности, в то время как местные институты в значительной степени оставались исключенными из быстрорастущего класса активов. Постепенно эта ситуация также привела к оттоку капитала за границу, когда корейские инвесторы и компании стремились к доступу через зарубежные биржи и иностранные инвестиционные продукты.
С другой стороны, развитые рынки, такие как США, прогрессивно привлекали институциональный капитал в криптовалюту посредством регулируемых фьючерсов, кастодиальных решений и, в конечном итоге, спотовых ETF. К 2024 году участие институциональных игроков составляло основную часть торговых объемов на многих ведущих мировых платформах.
Знаете ли вы? В 2018 году южнокорейские банки выпустили специальные партнерства с биржами по поводу “реальных счетов”, возлагая на них юридическую ответственность за мониторинг криптовалютных транзакций, связанных с идентификацией клиентов.
Что разрешают новые правила корпоративной торговли криптовалютой в Южной Корее
Согласно новым руководящим принципам, выпущенным Комиссией по финансовым услугам (FSC), около 3 500 организаций получат разрешение на торговлю криптовалютой. Эта группа включает в себя публично торгуемые компании и должным образом зарегистрированные профессиональные инвестиционные фирмы.
Начнем с того, что корпоративные выделения на криптовалюты будут ограничены не более чем 5% от годового акционерного капитала компании. Целью этого ограничения является предотвращение подверженности балансов предприятий необоснованным уровням риска, в то время как власти отслеживают более широкие последствия участия институциональных игроков на общую рыночную стабильность.
Допустимые инвестиции ограничены исключительно 20 криптовалютами с наибольшей рыночной капитализацией. Эти криптовалюты будут доступны для торговли на пяти основных регулируемых криптовалютных биржах Южной Кореи. Это направляет корпоративную активность в сторону крупных, высоколиквидных криптовалют, таких как Bitcoin (BTC) и Ether (ETH), тем самым отстраняя подавляющее большинство криптовалют с малой капитализацией или особенно волатильных цифровых активов.
Статус стейблкоинов, таких как Tether’s USDt (USDT) в рамках нормативной базы Южной Кореи, все еще находится на рассмотрении. Чиновники заявили, что стейблкоины могут пройти отдельный процесс оценки. Может быть введено дополнительное законодательство, касающееся платежных систем и финансовой рыночной инфраструктуры.
Криптовалютным биржам необходимо будет внедрить гарантии для институциональных ордеров, включая такие механизмы, как поэтапное исполнение сделок и ограничения на размер отдельных ордеров. Эти юридические требования предназначены для снижения резких колебаний цен и предотвращения того, чтобы крупные ордера нарушали тонкие книги ордеров.
Знаете ли вы? Национальный пенсионный фонд Кореи, один из крупнейших в мире государственных пенсионных фондов, инвестировал в компании, связанные с блокчейном, но пока что избегал непосредственного владения криптовалютами.
Как это вписывается в более широкую криптовалютную стратегию Южной Кореи
Руководящие принципы корпоративной торговли криптовалютой в Южной Корее — это не единичное изменение. Вместо этого они являются частью более широкой нормативной реформы, которая включает в себя предстоящий Закон об основных цифровых активах, который Национальное собрание должно представить в начале 2026 года.
Этот предлагаемый закон направлен на консолидацию в настоящее время фрагментированных правил в отношении криптовалют. Он затронет ключевые области, такие как надзор за биржами, выпуск токенов, хранение, рыночное поведение и защита инвесторов. Политики изучают возможные рамки для стейблкоинов, привязанных к южнокорейской воне, и регулируемых спотовых криптовалютных ETF. Эти шаги еще больше интегрируют цифровые активы в традиционные финансовые рынки.
Эти инициативы указывают на сдвиг от ограничений, обусловленных кризисом, к структурированному участию на рынке под формальным нормативным надзором.
Как доступ корпораций преобразит криптовалютный рынок Южной Кореи
Решение Южной Кореи разрешить ограниченное корпоративное участие в криптовалютных рынках — это позитивный шаг к большей институциональной интеграции. Это изменение, наряду с предстоящими более широкими правилами, вероятно, изменит криптовалютный ландшафт страны со временем.
Институциональная ликвидность и структура рынка
Включение корпоративного участия преобразит динамику криптовалютного рынка Кореи. Институциональные трейдеры, как правило, действуют с более длительными инвестиционными периодами, диверсифицированной стратегией и профессиональными системами управления рисками. Их прибытие может повысить ликвидность, сузить спреды между ценами покупки и продажи и снизить доминирование краткосрочной розничной торговой активности.
Однако ограничение в 5% инвестиций ограничивает объем средств, которые могут поступить в криптовалюту с корпоративных счетов в краткосрочной перспективе. В результате влияние на рынок может быть постепенным, а не немедленным.
Стратегии казначейства и бизнес-инновации
В других юрисдикциях различные компании реализовали стратегии хранения цифровых активов в своих казначействах. Они используют Bitcoin или аналогичные активы в качестве долгосрочных активов баланса. Например, японская Metaplanet вызвала всемирный интерес, постоянно увеличивая свои запасы Bitcoin для наращивания стоимости компании.
Участники отрасли в Южной Корее утверждают, что жесткое инвестиционное ограничение может помешать возникновению разнообразных бизнес-моделей. Критики заявляют, что компании должны иметь свободу определять свою собственную подверженность риску в рамках стандартных правил корпоративного управления и раскрытия информации, а не сталкиваться с инвестиционными ограничениями, специфичными для криптовалюты.
Отечественные финансовые продукты
Участие институциональных игроков на криптовалютном рынке поможет создать новые типы финансовых инструментов. Они могут включать криптовалютные ETF, структурированные ноты и кастодиальные услуги. Для банков и управляющих активами корпоративный торговый спрос может оправдать дальнейшие инвестиции в цифровую инфраструктуру активов.
Это развитие может улучшить способность Южной Кореи конкурировать с другими финансовыми центрами в Азии, такими как Гонконг и Сингапур. Эти центры активно привлекают фирмы и институциональных инвесторов в сфере цифровых активов.
Знаете ли вы? Некоторые корейские конгломераты уже используют блокчейн для отслеживания цепочек поставок и цифровых сертификатов, что означает, что корпоративное знакомство с технологией распределенного реестра предшествует финансовым инвестициям в криптовалюту.
Сравнение политики Южной Кореи в отношении корпоративной торговли криптовалютой с политикой других стран
Осторожный подход Южной Кореи к разрешению корпоративного участия в криптовалютной торговле отличается от преобладающей политики на основных рынках. В США и некоторых частях Европы нет конкретных процентных ограничений на корпоративные криптовалютные активы. Однако предприятия все еще должны соблюдать бухгалтерские правила, требования к раскрытию информации и фидуциарные обязанности.
Япония и Гонконг также разрешают участие институциональных игроков без установления фиксированных ограничений на балансовую экспозицию. Вместо этого они полагаются на лицензионные рамки, правила хранения и правила надлежащего рыночного поведения.
Политика Южной Кореи отражает более осторожную нормативную позицию. Она открывает двери для криптовалютных активов для корпораций, ограничивая при этом масштабы участия, пока власти не укрепят уверенность в стабильности рынка.
Риски, с которыми сталкиваются южнокорейские регуляторы
С точки зрения FSC, новая структура сбалансирует рост рынка с необходимостью поддержания финансовой стабильности. Риски, которые продолжают беспокоить регуляторов, включают:
-
Риск волатильности, который может нанести ущерб корпоративным балансам и ослабить доверие инвесторов
-
Операционный риск, такой как сбои в кастодиальных соглашениях или перебои в работе криптовалютных бирж
-
Репутационный риск, который возникает, если компании испытывают значительные убытки от спекулятивной торговли криптовалютой.
Ограничивая типы разрешенных активов и размер инвестиций, регуляторы стремятся сдержать системную экспозицию, одновременно приобретая опыт регулирования институционального участия в криптовалюте.
Что произойдет дальше?
FSC, как ожидается, опубликует окончательную версию руководящих принципов в январе или феврале 2026 года. Его реализация будет скоординирована с Законом об основных цифровых активах позднее в этом году. Корпоративная торговля криптовалютой может начаться до конца года, при условии соблюдения законодательного графика.
В дальнейшем могут произойти корректировки, если рыночные условия останутся стабильными и механизмы соблюдения продемонстрируют надежность. Отраслевые ассоциации, вероятно, потребуют повышения инвестиционных лимитов и расширения перечня допустимых активов после завершения этого первоначального этапа.
Баланс между финансовой стабильностью и институциональными инновациями
Снятие давнего запрета на участие корпораций в криптовалютной торговле представляет собой значительное изменение в подходе Южной Кореи к цифровым активам. После почти десяти лет участия только розничных инвесторов институты, наконец, допускаются на отечественный рынок Южной Кореи, хотя и с жесткими ограничениями.
Эволюционирует ли это осторожное открытие в полную институциональную интеграцию, будет зависеть от рыночных показателей, того, как компании управляют рисками, и того, насколько эффективно регуляторы обеспечивают соблюдение гарантий. Однако очевидно, что Южная Корея больше не считает корпоративное участие в криптовалюте неотъемлемой частью финансовой нестабильности, а скорее деятельностью, которой можно управлять в рамках структурированной нормативной структуры.
