Основные тезисы:
-
Профессиональные трейдеры платят премию в размере 13% за защиту от падения, в то время как Bitcoin испытывает трудности с удержанием поддержки выше $66 000.
-
Несмотря на устойчивость акций и золота, отток $910 миллионов из Bitcoin ETF свидетельствует о растущей осторожности институциональных инвесторов.
Цена Bitcoin (BTC) вошла в нисходящую спираль после отскока от отметки $71 000 в воскресенье. Несмотря на успешную защиту уровня $66 000 на протяжении всей недели, опционные рынки отражают растущий страх, поскольку профессиональные трейдеры избегают рисков, связанных с падением цены.
Даже при относительной силе фондового рынка и цен на золото, трейдеры, похоже, делают ставку на повторное тестирование уровня $60 000, а не на чрезмерную реакцию на колебания цены Bitcoin.
_BTC Двухмесячная опционная дельта-скью (put-call) на Deribit. Источник: laevitas.ch
В четверг, опционы Put (на продажу) Bitcoin торговались с премией в 13% по отношению к опционам Call (на покупку). В нейтральных условиях, метрика дельта-скью обычно колеблется между -6% и +6%, что указывает на сбалансированный спрос на стратегии роста и падения. Тот факт, что эти уровни сохраняются на протяжении последних четырех недель, показывает, что профессиональные настроения явно склоняются к осторожности.
Топ BTC опционные стратегии на Deribit за последние 48 часов, USD. Источник: Laevitas.ch
Этот медвежий уклон очевиден в нейтрально-медвежьих позициях, наблюдаемых в опционах Bitcoin. По данным Laevitas, медвежья диагональная спред-стратегия, шорт-стрэддл и шорт-риск-реверс были наиболее торгуемыми стратегиями на бирже Deribit за последние 48 часов.
Первая снижает стоимость медвежьей ставки, поскольку краткосрочный опцион теряет стоимость быстрее, в то время как вторая максимизирует прибыль, если цена Bitcoin остается практически без изменений. Шорт-риск-реверс, с другой стороны, генерирует прибыль от снижения цены с минимальными или нулевыми первоначальными затратами, но несет неограниченный риск в случае резкого роста цены.
Слабый институциональный спрос на Bitcoin ETF усиливает недовольство
Для более точной оценки склонности трейдеров к риску аналитики часто обращают внимание на спрос на стейблкоины в Китае. Когда инвесторы стремятся выйти с криптовалютного рынка, этот показатель обычно опускается ниже паритета.
Премия/дисконт USD стейблкоинов к курсу USD/CNY. Источник: OKX
В нейтральных условиях стейблкоины должны торговаться с премией от 0,5% до 1% по отношению к курсу доллара США/юаня. Эта премия компенсирует высокие затраты на традиционное конвертирование FX, комиссии за переводы и регуляторные ограничения, вызванные контролем капитала в Китае. Текущая скидка в 0,2% указывает на умеренный отток, хотя это и улучшение по сравнению со скидкой в 1,4% наблюдаемой в понедельник.
Часть текущего недовольства среди трейдеров можно объяснить слабыми притоками в Bitcoin-биржевые фонды (ETF), которые служат прокси для институционального спроса.
Ежедневные чистые притоки/оттоки US-листингованных Bitcoin ETF, USD. Источник: Farside Investors
US-листингованные Bitcoin ETF зафиксировали общий отток в размере $910 миллионов с 11 февраля, что, вероятно, застало быков врасплох, особенно учитывая, что цена Bitcoin была на 47% ниже исторического максимума, а цены на золото держались около $5 000, увеличившись на 15% всего за два месяца. Аналогично, индекс S&P 500 был всего на 2% ниже своего исторического максимума, что указывает на то, что неприятие риска в значительной степени ограничено криптовалютным сектором.
В то время как опционы Bitcoin сигнализируют о страхе дальнейшего падения, трейдеры, вероятно, остаются крайне осторожными, пока не появится четкое объяснение краха до $60 200 6 февраля.
