Платформа кредитования под залог Bitcoin Ledn продала облигации на сумму около 188 миллионов долларов, привязанные к потребительским кредитам, обеспеченным Bitcoin, на рынок секьюритизации активов (ABS), сообщил Bloomberg в среду, ссылаясь на источники, знакомые с ситуацией.
В рамках уникальной сделки один из двух траншей — инвестиционный — был оценен с премией в 335 базисных пунктов к бенчмарку, что означает, что инвесторы требуют дополнительную доходность в размере 3,35 процентных пункта за владение кредитным риском, связанным с криптовалютой, а не с традиционными потребительскими ABS.
Сделка структурирована через Ledn Issuer Trust 2026‑1, который секьюритизирует пул из 5441 краткосрочного, фиксированного кредита, выданного 2914 заемщикам из США, обеспеченного 4078,87 Bitcoin (BTC), согласно предварительной документации S&P Global Ratings от 9 февраля.
Как устроена структура и рейтинги
Кредиты с фиксированной суммой (balloon loans) структурированы с относительно небольшими периодическими платежами и крупным единовременным платежом при погашении, что позволяет сохранить низкие платежи в краткосрочной перспективе, но оставляет значительный остаток основного долга в конце срока.
S&P присвоила предварительные рейтинги BBB‑ (sf) и B‑ (sf) старшим нотам класса A на сумму 160 миллионов долларов и подчиненным нотам класса B на сумму 28 миллионов долларов соответственно.
Рейтинг BBB- — это самый низкий уровень инвестиционного долга, отражающий адекватную способность выполнять финансовые обязательства, но более высокую уязвимость к неблагоприятным условиям, чем у облигаций с более высоким рейтингом, в то время как B‑ находится в глубокой неинвестиционной “мусорной” зоне, где риск дефолта существенно выше.
Jefferies Financial Group выступила единственным структурирующим агентом и букраннером, выступив в качестве крупного участника Уолл-стрит, который выступает посредником между институциональными инвесторами с фиксированным доходом и этой новой формой воздействия криптовалюты.
BTC все чаще рассматривается как законное обеспечение
Андре Драгош, глава отдела исследований Bitwise Europe, заявил Cointelegraph, что тот факт, что Ledn смогла упаковать эти кредиты в традиционные ABS, означает, что BTC «все чаще рассматривается как безопасное и законное обеспечение традиционными финансовыми институтами».
Он подчеркнул, что такие крупные банки, как JPMorgan, предлагают кредиты, обеспеченные BTC, своим клиентам, как еще одно подтверждение этого. «Bitcoin все больше интегрируется в традиционные финансы как новое первоклассное обеспечение», — сказал он.
Джинсол Бок, ведущий исследователь Four Pillars global crypto research company, сообщил Cointelegraph, что это означает, что ликвидность больше не должна оставаться заблокированной и «вместо этого может быть расширена за счет новых кредитов», добавив, что размер рынка кредитования, обеспеченного BTC, может «значительно вырасти в будущем».
Он отметил, что, в отличие от ипотечных кредитов, обеспеченных недвижимостью, кредиты, обеспеченные BTC, могут быть прозрачно отслеживаемы в блокчейне и ликвидированы в программируемом порядке. «По этой причине я считаю, что риски, связанные с ABS в этом контексте, не следует чрезмерно преувеличивать».
Что покупают инвесторы
Облигации, обеспеченные активами, — это облигации, финансируемые пулами кредитов, поэтому инвесторы в ноты Ledn не владеют Bitcoin (BTC) напрямую.
Вместо этого они берут на себя кредитный и структурный риск пула кредитов, обеспеченных BTC, эффективность которых зависит от выплат заемщиков и способности кредитора ликвидировать обеспечение во время стресса на рынке.
«Эти кредиты, как правило, имеют низкий уровень дефолта, поскольку, как правило, имеют низкое соотношение LTV [loan-to-value] и хорошо капитализированы с помощью BTC», — сказал Драгош.
Основанная в 2018 году, Ledn утверждает, что на сегодняшний день профинансировала кредиты на сумму более 9,5 миллиардов долларов в более чем 100 странах. В ноябре 2025 года компания получила стратегические инвестиции от Tether, эмитента стейбкойна USDt (USDT).
Стратегические инвестиции от Tether. Источник: Ledn.
Cointelegraph обратился в Ledn за комментариями, но не получил ответа на момент публикации.
_ Ключевые вопросы:_ Стоит ли продавать свои Bitcoin за копейки ради прибыли в 43%?
