Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард покидает свой пост в какой-то момент до президентских выборов во Франции в следующем году.
Под ее руководством ЕЦБ консультировался по поводу законодательства о рынках криптоактивов (MiCA), которое определило криптоландшафт в Европейском Союзе. Ведущий европейский банк также начал работу над цифровым евро — следующей итерацией валюты еврозоны.
Однако работа над криптополитикой в Европе еще не завершена. MiCA в своей текущей форме не регулирует децентрализованные финансы (DeFi), и политики ЕЦБ все еще обсуждают окончательные детали цифрового евро.
Хотя точные сроки ухода Лагард еще не определены, наблюдатели уже спекулируют о том, кто займет ее место и как это повлияет на криптополитику в Европе.
Лагард была криптоскептиком, критиковала стейблкоины
Как и многие центральные банкиры, Лагард была, в лучшем случае, осторожна, когда речь заходила о криптовалютах. В 2022 году она заявила по поводу криптовалют: «Моя очень скромная оценка заключается в том, что они ничего не стоят».
«Они ни на чем не основаны… Нет базового актива, который мог бы служить якорем безопасности».
Она заявила, что криптовалюты должны быть регулируемыми, сославшись на опасения, что инвесторы не понимают рисков, связанных с инвестициями в криптовалюты, и «потеряют все».
Это задало тон консультациям ЕЦБ по MiCA, которые последовали за этим. Сам ЕЦБ не создает законы, но на протяжении всего законодательного процесса ЕЦБ давал консультации, наблюдал и высказывал замечания, особенно в областях, связанных с денежно-кредитной политикой и платежными правилами.
Даже после принятия MiCA Лагард выступала за жесткое регулирование стейблкоинов и согласование международных стандартов. В сентябре 2025 года она призвала законодателей Европы обеспечить гарантии для стейблкоинов и эквивалентность для иностранных эмитентов стейблкоинов, чтобы предотвратить риск обвала стейблкоинов.
«Европейское законодательство должно гарантировать, что такие схемы не смогут работать в ЕС, если они не поддерживаются надежными режимами эквивалентности в других юрисдикциях и гарантиями, связанными с переводом активов между странами ЕС и странами, не входящими в ЕС», — сказала она.
«Это также подчеркивает, почему международное сотрудничество является необходимым условием. Без равных глобальных условий риски всегда будут искать путь наименьшего сопротивления».
Она далее заявила, что стейблкоины представляют угрозу для национального суверенитета и превращают деньги из общественного блага в предприятие, контролируемое частным сектором.
«Когда стейблкоины остаются бесконтрольными, мы рискуем создать систему, в которой деньги контролируются частным сектором. Это не та задача, для выполнения которой мы были назначены как государственные служащие».
Спрос на цифровые деньги и евро
Хотя Лагард и является известным криптоскептиком, она признала спрос на цифровые валюты еще в 2021 году. В интервью в том же году на Всемирном экономическом форуме Лагард сказала: «Если клиенты предпочитают использовать цифровые валюты, а не иметь банкноты и наличные деньги в наличии, они должны быть доступны».
«Мы должны реагировать на этот спрос и иметь решение, основанное на европейских принципах, безопасное, доступное и на выгодных условиях, которое может использоваться в качестве средства платежа». На уровне ЕЦБ этот ответ принял форму цифрового евро.
Но колеса Брюсселя не вращаются быстро. Исследовательская фаза цифрового евро началась еще в октябре 2021 года. В октябре 2025 года ЕЦБ завершил подготовительный этап, когда его управляющий совет решил начать подготовку к выпуску.
_Предполагаемый график внедрения цифрового евро. Источник: PwC
Цифровое евро столкнулось с резкой критикой, в основном из-за того, что оно даст центральным банкам еще один инструмент для мониторинга поведения потребителей, контроля над расходами и уничтожения анонимных транзакций. Также были опасения по поводу автономной работы и чрезмерной зависимости от цифровых систем.
ЕЦБ утверждает, что цифровое евро будет иметь строгие стандарты конфиденциальности и что оно принесет все те же преимущества наличных денег в цифровое денежное пространство. В октябре 2025 года Лагард заявила, что ЕЦБ хочет сделать евро «пригодным для будущего, перепроектируя и модернизируя наши банкноты и готовясь к выпуску цифровых денег».
Ее коллега, член исполнительного совета ЕЦБ Пьеро Чиполлоне, подчеркнул, что цифровое евро «обеспечит, чтобы люди пользовались преимуществами наличных денег и в цифровой эпохе. Таким образом, оно повысит устойчивость платежной инфраструктуры Европы, снизит затраты для торговцев и создаст платформу для инноваций, масштабирования и конкуренции частных компаний».
Новые лидеры ЕЦБ вряд ли отклонятся от осторожной позиции
Решение Лагард уйти в отставку приходится на политически сложный момент. Уход до следующих президентских выборов во Франции позволит президенту Эмманюэлю Макрону участвовать в выборе ее преемника.
Франция является второй по величине экономикой в ЕС, и, по данным Reuters, ни один президент ЕЦБ не был выбран без согласия Парижа.
Правая Национально-ралли в последнее время набирает популярность в опросах, а Макрон не смог обеспечить стабильное управление, поскольку за время его пребывания в должности было семь различных премьер-министров. Президент Национально-ралли Жордан Барделла утверждает, что, выбирая нового президента ЕЦБ, Макрон сможет оказывать влияние даже после окончания своих официальных полномочий.
По данным Financial Times, основными претендентами на замену Лагард являются бывший губернатор центрального банка Испании Пабло Эрнандес де Кос и бывший губернатор центрального банка Нидерландов Клаас Кнот.
В 2022 году Эрнандес де Кос заявил на конференции Банка международных расчетов (BIS), что криптовалюты могут «создавать серьезные риски, которые сложно понять и измерить, даже для самых опытных игроков».
Он призвал к надежной нормативной базе, чтобы перевести криптовалюты из этого гиперболического мифа «Дикого Запада» в более желаемый упорядоченный «железнодорожный путь цивилизации».
Кнот был так же осторожен. Выступая перед BIS в 2024 году, он признал возможные преимущества определенных аспектов технологии блокчейн.
«Создание цифрового представления актива и размещение его в распределенном реестре может принести пользу финансовой системе. Это включает в себя повышение эффективности и потенциальное увеличение ликвидности определенных активов. Конечно, могут быть и риски для финансовой стабильности».
Тем не менее, он подчеркнул, что регулирующие органы оценивают последствия, которые эти технологии окажут на общую финансовую стабильность, заявив, что «мы не можем предполагать, что эти инновации, и потенциально большая децентрализация, принесут значительную пользу мировой финансовой системе».
В июне 2025 года он обратился к стейблкоинам. Кнот сказал, что, независимо от того, придет ли следующая форма денег через стейблкоины или уже установленные платежные сети, «мы должны быть непредвзяты».
Хотя он и занимает нейтральную позицию в отношении технологии, лежащей в основе финансовых инноваций, он заявил, что «содействие инновациям не должно происходить за счет стабильности».
Хотя ее часто критикуют за медленные темпы прогресса, ЕС сумел принять комплексную криптоструктуру раньше, чем гораздо более дружелюбные к крипто США. Эта структура включала рекомендации и вклад осторожного центрального банка, во главе с криптоскептиком.
