Основные выводы:
-
Исторические данные показывают, что Bitcoin часто демонстрирует более высокие результаты во время торговых войн и вливаний ликвидности, несмотря на первоначальный макроэкономический страх.
-
Устойчивая активность майнинга и переход к нетто-длинным позициям на фьючерсах CME свидетельствуют о том, что профессиональные трейдеры покупают на снижении.
Bitcoin (BTC) трейдеры все больше нервничают после 18 дней торгов ниже уровня $75 000. Беспокойство усилилось после повторного тестирования уровня $64 200 в понедельник, вызванного оттоком средств с мировых фондовых рынков. Решение президента США Дональда Трампа повысить базовые импортные тарифы до 15% усилило неопределенность, заставив инвесторов занять более осторожную позицию.
Несмотря на то, что эти события кажутся негативными на первый взгляд, Bitcoin имеет тенденцию показывать лучшие результаты во время медвежьих макроэкономических сдвигов. Более того, восприятие риска постепенно улучшается: майнеры Bitcoin продемонстрировали устойчивость, а профессиональные трейдеры использовали недавнее снижение для увеличения своих позиций.
Bitcoin/USD, апрель 2025 года. Источник: TradingView
2 апреля 2025 года администрация Трампа подписала исполнительный указ о введении масштабных "взаимных тарифов" почти на всех торговых партнеров. Ситуация обострилась 9 апреля 2025 года, когда дополнительные тарифы были применены к 75 странам, включая 34% для Китая. Этот шаг совпал с достижением Bitcoin пятимесячного минимума в $74 600, за которым последовал 38% ралли в течение следующего месяца.
Трейдеры выбирают наличные вместо Bitcoin в периоды неопределенности
Естественная инстинктивная реакция трейдеров в периоды неопределенности — искать убежище в наличных деньгах и государственных облигациях. Несмотря на свои уникальные преимущества, Bitcoin пока не рассматривается большинством инвесторов как безопасная гавань. Однако, как только рынок понимает, что правительства могут быть вынуждены вливать ликвидность для стимулирования экономики, Bitcoin, как правило, демонстрирует лучшие результаты.
Операции REPO с покупкой казначейских ценных бумаг Федеральным резервом. Источник: US Fed
Федеральная резервная система США (Fed) предоставляет денежные средства под залог казначейских ценных бумаг для поддержания бесперебойных расчетных рынков и расчетов. Эту меру не следует рассматривать как прямое вливание ликвидности, поскольку она отражает временные изменения в балансе. Тем не менее, пиковые уровни этого индикатора — такие как $100 миллиардов, зафиксированные 16 марта 2020 года, — исторически отмечали развороты в ценовом тренде Bitcoin.
Фактически, крах COVID-19 в 2020 году ознаменовал начало многомесячного ралли, поднявшего Bitcoin с $4400 до $42 000. Следовательно, те, кто утверждал, что криптовалюта потерпела неудачу как долгосрочная инвестиция, пока она торговалась на 55% ниже своего предыдущего исторического максимума в $19 900 в период с мая по июль 2020 года, оказались неправы. Аналогичная картина может развернуться в 2026 году, если условия ликвидности ухудшатся еще больше.
Oracle (ORCL US) против Coreweave (CRWV US). Источник: TradingView
Nvidia (NVDA US) планирует опубликовать результаты по итогам квартала после закрытия американского фондового рынка в среду. Результаты от производителя чипов, вероятно, определят настроение инвесторов, особенно в связи с растущими опасениями по поводу растущего долга в секторе технологий. Примечательно, что акции Coreweave (CRWV US) и Oracle (ORCL US) уже упали более чем на 50% от своих предыдущих исторических максимумов.
В то время как условия для компаний, поддерживающих сектор искусственного интеллекта, ослабевают, отток инвестиций от майнеров Bitcoin представляет меньший риск, поскольку хешрейт сети полностью восстановился после падения на 25% в январе. Более того, ASIC-майнеры, выпущенные в 2024 и начале 2025 года, остаются прибыльными даже при стоимости электроэнергии в $0,07 за киловатт-час.
Валовая прибыль майнеров Bitcoin при $0,07/кВтч. Источник: HashRateIndex
Снижение опасений по поводу "смертельной спирали майнеров", возможно, помогло вселить оптимизм среди профессиональных управляющих фондами. Крупные спекулянты, включая хедж-фонды, перешли с нетто-короткой позиции на нетто-длинную позицию по фьючерсам Bitcoin CME, согласно отчету CFTC, опубликованному на прошлой неделе. Аналитик Том МакКлеллан отметил, что два аналогичных исторических сдвига предшествовали значительным минимумам цены Bitcoin.
Хотя ни один индикатор разворота не может подтвердить, является ли уровень $60 200 от 6 февраля дном цикла, сочетание проблем с ликвидностью, опасений по поводу чрезмерной капитализации сектора искусственного интеллекта и устойчивости сектора майнинга может подтолкнуть цену Bitcoin обратно к $75 000 в ближайшем будущем.
