Основные выводы:
-
Цена Ether снизилась, так как инвесторы вывели $225 миллионов из спотовых ETF, а вознаграждения за стейкинг Ethereum оказались хуже, чем доходность стейблкоинов.
-
Недавние обновления сети Ethereum и планы по улучшению безопасности кошельков – это позитивные моменты, но они не смогли спровоцировать рост спроса на Ether.
Цена Ether (ETH) неоднократно не смогла закрепиться выше $2100 в течение последнего месяца, постепенно подрывая уверенность трейдеров в альткоине. Даже с 7% ростом между понедельником и вторником, показатели ETH-деривативов указывают на отсутствие интереса к кредитным бычьим позициям, что потенциально сигнализирует о том, что медведи остаются у власти.
Годовая финансирующая ставка ETH-постоянных фьючерсов. Источник: Laevitas.ch
Во вторник ETH-постоянные фьючерсы опустились в отрицательную область, сигнализируя об увеличении спроса на короткие (медвежьи) позиции. Что более важно, этот показатель оставался ниже нейтрального диапазона 6%–12% в течение последнего месяца. Часть этого разочарования инвесторов связана с 54% падением цены за шесть месяцев, хотя снижение активности в сети также сыграло значительную роль.
Еженедельные базовые комиссии сети Ethereum в среднем составляли $2,3 миллиона в течение последнего месяца, что снизилось с пика в $8 миллионов в начале февраля. Хотя количество транзакций за 7 дней стабилизировалось около 14 миллионов, текущий акцент в отрасли на масштабируемости решений второго уровня (rollup) пока не смог создать свежий спрос на нативный Ether.
Перекос дельты 30-дневных опционов ETH (put-call). Источник: Laevitas.ch
В отличие от рынков постоянных фьючерсов, индикатор риска опционов ETH колебался около нейтрального диапазона -6%–+6% во вторник. Пут-опционы (на продажу) торговались с премией в 7% по сравнению с колл-опционами (на покупку), что говорит о том, что уверенность быков медленно возвращается. Кроме того, ни один конкурент пока не бросил вызов $56 миллиардам общей заблокированной стоимости (TVL) Ethereum.
Биржевые фонды (ETF), торгующие Ether, зафиксировали чистый отток средств в размере $225 миллионов в период с четверга по понедельник, отменив приток в размере $169 миллионов, наблюдавшийся в среду. Этот показатель служит прокси для институционального спроса, который в настоящее время сдерживается ставкой вознаграждения за нативный стейкинг в размере 2,8%. Для сравнения, доходность стейблкоинов на Sky Lending (ранее MakerDAO) была выше – 3,75%.
Слабый спрос на спотовые ETH ETF и опасения по поводу дорожной карты Ethereum
Восторг по поводу одобрения стейкинга ETF в США, которое произошло в конце 2025 года, пока не привел к устойчивому спросу. Можно утверждать, что негативный исход был просто результатом невезения, поскольку запуск совпал с более широким падением рынка криптовалют, которое началось в начале октября после того, как общая рыночная капитализация приблизилась к историческому максимуму в $4 триллиона.
ETH/USD (синяя линия) против общей рыночной капитализации криптовалют (оранжевая линия). Источник: TradingView
ETH показал результаты хуже, чем более широкий рынок криптовалют с октября 2025 года, и нет признаков того, что ситуация изменится. Инвесторские настроения также ухудшаются из-за колоссального чистого убытка в размере $735 миллионов, понесенного трежерри-компанией Ethereum Sharplink (SBET US) в 2025 году. Компания, председателем которой является соучредитель Ethereum Joseph Lubin, опубликовала эти финансовые результаты в понедельник.
Темпы масштабируемости базовой цепочки могли способствовать негативным показателям Ether. Например, соучредитель Ethereum Vitalik Buterin заявил в субботу, что абстракция учетных записей, эквивалентная смарт-аккаунтам, вероятно, будет выпущена «в течение года», после более чем десяти лет разработки. Транзакции смогут ссылаться на данные друг друга, что позволит создать квантово-устойчивые кошельки.
Еще одним преимуществом предстоящего форка Ethereum Hegota является оплата комиссий за газ в токенах, отличных от ETH, с использованием специализированных децентрализованных бирж, а также добавление «общедоступного мемпула» и удаление «публичных трансляторов» на платформах конфиденциальности, таких как Railgun и Tornado Cash. Buterin также заявил, что ожидает «прогрессивного уменьшения» времени слота и времени окончательности в долгосрочной перспективе.
В целом, деривативы ETH и активность в сети указывают на низкую уверенность в бычьем прорыве выше $2200, но в то же время нет признаков ухудшения ситуации или доминирования медведей.
