Мнение: Викрам Арун, сооснователь и генеральный директор Superform
Криптокарты — это не будущее платежей. Это временный интерфейс для мира, который ещё не принял криптовалюты.
Они зависят от банков в качестве эмитентов, Visa или Mastercard в качестве посредников и от правил соответствия, которые выглядят в точности как в TradFi.
В большинстве случаев криптовалюта продается в обмен на неактивные доллары США, активы перестают приносить доход, и каждое проведение карты вызывает налоговое событие.
Это не инновации. Это дебетовая карта с дополнительными шагами.
По мере масштабирования цифровых банков, построенных на блокчейн-рейках, криптокарты, работающие как дебетовые, устареют и будут заменены системами, которые рассматривают карты как тонкий интерфейс над надежным ончейн-кредитом.
Проблема с текущими криптокартами
Чтобы понять, почему этот сдвиг необходим, рассмотрим, что происходит с текущими криптокартами. Когда системы заставляют пользователей ликвидировать активы для совершения покупок, они усиливают парадигму, от которой криптовалюта должна была уйти: ложный выбор между ликвидностью и владением.
Дебетовые криптокарты воссоздают этот же компромисс, потому что им требуется, чтобы активы превратились в доступные для расходования остатки, что прекращает получение дохода и делает систему структурно убыточной без субсидий.
IRS (Налоговая служба США) рассматривает конвертацию криптовалюты в фиатную валюту как налогооблагаемую продажу, то есть каждая покупка кофе вызывает отчетность о приросте капитала и навсегда выводит активы из продуктивного использования. Эмитенты карт обычно получают от 1% до 3% плюс фиксированную плату за транзакцию в качестве комиссий за взаимообмен. Инфраструктура выглядит децентрализованной на поверхности, но зависимости очень глубокие.
Ончейн-кредит решает эти проблемы
Вместо продажи активов для совершения покупок, ончейн-кредит позволяет людям вносить приносящие доход активы, открывать кредитную линию и тратить средства в рамках этой линии. Когда люди проводят карту, их долг увеличивается, но их активы продолжают приносить доход. Ничего не продается, если человек не сможет погасить долг. Если позиция опускается ниже параметров, определенных органом управления, ликвидация является детерминированной и прозрачной. Этот сдвиг к кредиту, встроенному в кошельки, показывает, что ончейн-кредит переходит от концепции к практике.
В этой модели траты не уменьшают владение; они увеличивают долг. Залоговые активы продолжают приносить доход до погашения кредитной линии или ликвидации. Нет принудительных конвертаций и неактивных остатков. Приносящие доход стейблкоины в настоящее время предлагают доходность около 5%, а DeFi-протоколы — от 5% до 12% в зависимости от спроса и токеновых стимулов.
Пользователи, хранящие эти активы в кредитных счетах, продолжают получать доход, сохраняя при этом покупательную способность.
Любой приносящий доход актив может быть залогом
Этот сдвиг от дебета к кредиту принципиально меняет то, что возможно. Как только кредит становится основным примитивом, вопрос перестает быть "что я могу потратить?" и становится "чем я могу безопасно обеспечить свой кредит?". Право на участие определяется больше не тем, можно ли мгновенно ликвидировать актив в денежные средства. Речь идет о том, можно ли его непрерывно оценивать, ограничить риск и ликвидировать детерминированным образом.
Это позволяет продуктивным активам конкурировать за включение. Доли хранилища, приносящие доход доллары, активы, обеспеченные казначейскими облигациями США, и стратегические позиции являются активами первого класса, которые не нуждаются в конвертации в неактивные остатки. Эти активы остаются продуктивными до тех пор, пока не потребуется ликвидация. Когда активы продолжают приносить доход, пользователям не нужно выбирать между ликвидностью и доходностью, кредитные линии становятся дешевле в обслуживании, а протоколы получают доход от управления и производительности, а не от спредов ставок.
Карта — это всего лишь интерфейс
Карта — это не продукт. Карта — это просто потребительский совместимый слой, тонкая поверхность авторизации и не источник истины. Важно то, что находится в основе кредитной линии: способность оценить баланс пользователя в блокчейне и решить в режиме реального времени, следует ли разрешить расход.
Карты служат торговцам и потребителям. Однако, как только кредит становится примитивом, интерфейсы становятся взаимозаменяемыми. Программное обеспечение и автономные агенты уже могут запрашивать оплату программным способом. Будь то через карты или API, базовый вопрос один и тот же: авторизован ли этот расход по кредитной линии пользователя?
Если кредитная логика находится внутри карты, люди остаются запертыми в структуре комиссий за взаимообмен, закрытых платежных рельсах и жестких требованиях KYC. Если кредит живет в блокчейне, карты становятся необязательными. Залог остается на контролируемых пользователем счетах, расходы авторизуются в режиме реального времени, а ликвидация является детерминированной.
Управление риском через прозрачность
Конечно, эта система вызывает вопросы безопасности. Наиболее непосредственное возражение — волатильность. Если залог может колебаться в цене, что защитит людей от ликвидации во время покупки продуктов?
Управление определяет консервативные коэффициенты кредита к стоимости авансом, гарантируя, что пользователи могут занимать только часть своего залога. По мере того, как залог приносит доход, этот буфер автоматически увеличивается. Оценка происходит непрерывно, а не через произвольные интервалы, а триггеры ликвидации прозрачны с самого начала.
Традиционный кредит скрывает риски с помощью регулируемых процентных ставок, неожиданных комиссий и условий, спрятанных в юридических документах. Ончейн-кредит делает риск явным. Параметры, установленные органом управления, означают, что сообщество решает, что приемлемо, а не комитет по рискам банка за закрытыми дверями.
Путь вперед
Ответ на управление этим риском заключается в том, как устроена система управления. Управление контролирует, какие активы могут использоваться в качестве залога, как они оцениваются, приемлемые уровни риска и когда происходит ликвидация. Люди соглашаются, внося залог, и с этого момента протокол обеспечивает соблюдение правил без неограниченного доступа к средствам или тихой смены параметров.
Криптокарты не исчезнут, потому что потерпели неудачу. Они исчезнут, потому что преуспели, соединив криптовалюту с миром, который все еще работает по устаревшим рельсам. По мере улучшения кошельков и стандартизации платежей, основанных на криптовалюте, расходы больше не потребуют банков, эмитентов или карточных сетей. Интерфейсы изменятся. Платежные рельсы будут развиваться. Но ончейн-кредит останется: возможность тратить, не продавая, поддерживать активы в продуктивном состоянии и обеспечивать прозрачное управление рисками.
Карта — это интерфейс. Кредит — это система.
Мнение: Викрам Арун, сооснователь и генеральный директор Superform.
