Основные выводы:
-
Трейдеры Bitcoin проявляют осторожность, поскольку высокие цены на нефть и напряженность на Ближнем Востоке разгоняют инфляцию и задерживают снижение процентных ставок в США.
-
Отток капитала из спотовых Bitcoin ETF на сумму $254 млн слишком мал, чтобы подтвердить разворот тренда, однако опционные рынки демонстрируют значительное хеджирование.
Цена Bitcoin (BTC) стабилизировалась около $70 000 во время торговой сессии в пятницу после неудачной попытки вернуть уровень $75 000 во вторник. Это падение ознаменовало два дня чистого оттока средств из US-листинговых спотовых Bitcoin биржевых инвестиционных фондов (ETF), прервав семидневную тенденцию. Трейдеры теперь задаются вопросом, не переходят ли институциональные инвесторы в медвежью позицию, особенно на фоне признаков слабости на фондовом рынке США.
Чистый ежедневный приток средств в US-листинговые спотовые Bitcoin ETF, млн USD. Источник: Farside Investors
Медвежьи настроения на мировых рынках оказывают давление на Bitcoin, поскольку индекс S&P 500 достиг самого низкого уровня за шесть месяцев. Даже золото, которое обычно выступает в качестве хеджа, столкнулось с 10%-ным падением за три дня. Поскольку война между США и Ираном спровоцировала общий переход к неприятию риска, данные по деривативам Bitcoin теперь отражают растущий страх среди трейдеров.
Объемы премий пут-опционов (на продажу) к колл-опционам (на покупку) на Deribit, USD. Источник: Laevitas.ch
Спрос на премии пут-опционов (на продажу) Bitcoin на Deribit был почти в 2,5 раза выше, чем на эквивалентные колл-опционы (на покупку) в пятницу, что указывает на возросший спрос на нейтральные или медвежьи стратегии. Предыдущий всплеск этого показателя произошел 27 февраля после того, как Иран отклонил предложения о демонтаже своих ключевых ядерных объектов и экспорте обогащенного урана.
Трейдеры разочарованы 17-процентным отставанием Bitcoin от S&P 500
Чтобы подтвердить, что возросший спрос на пут-опционы был эффективно использован для защиты от падения, необходимо оценить показатель дельта-скью. Когда маркет-мейкеры опасаются неминуемой коррекции цены Bitcoin, пут-опционы, как правило, торгуются с премией в 6% или выше по сравнению с эквивалентными колл-опционами. И наоборот, периоды бычьего настроения опускают этот индикатор ниже -6%.
Дельта-скью (put-call) опционов Bitcoin на Deribit за 30 дней. Источник: Laevitas.ch
Дельта-скью (put-call) опционов Bitcoin составлял 16% в пятницу, что означает, что профессиональные трейдеры не были уверены в удержании уровня $69 000. Хотя это далеко от экстремальных панических уровней, наблюдаемых в конце февраля, текущие условия отражают стресс, вызванный 21-процентным падением цены за три месяца, в то время как золото и фондовый рынок США оставались относительно стабильными.
Bitcoin/USD против индекса S&P 500 и золото/USD. Источник: TradingView
Независимо от того, сможет ли Bitcoin успешно защитить уровень $70 000, трейдеры не удовлетворены 17-процентной недооценкой по отношению к S&P 500 за три месяца. Что еще более важно, недавний рост до $75 000 во вторник не оказал влияния на опционные рынки Bitcoin, что является сильным индикатором осторожного поведения трейдеров.
Часть пессимизма можно отнести к скачку цен на энергоносители. Цены на нефть WTI удерживаются выше $94 с 12 марта, что на 50% выше, чем в прошлом месяце. Нарушение производства и логистики нефти и газа на Ближнем Востоке негативно влияет на прогнозы экономического роста и ограничивает возможности Федеральной резервной системы США по снижению процентных ставок из-за инфляционного давления.
Ожидается, что рост цен на топливо приведет к сокращению потребительских расходов, согласно новому анализу Oxford Economics. Аналитики предупредили, что американские производители, которые зависят от импорта, также пострадают, что приведет к дальнейшему росту цен и возможному «полному дефициту некоторых продуктов», согласно Yahoo Finance.
Двухдневный чистый отток средств в размере $254 млн вряд ли является признаком того, что институциональные инвесторы переходят в медвежью позицию, но трейдеры не уверены, что Bitcoin устоит выше уровня $68 000. Настроения трейдеров в значительной степени обусловлены ухудшением макроэкономической ситуации и неопределенностью, вызванной затяжной войной, что приводит к увеличению спроса на защиту от падения с использованием деривативов.
