Существует мнение, что регулирование разделит децентрализованные финансы (DeFi) на два отдельных сегмента: один регулируемый и соответствующий требованиям, а другой – полностью открытый и доступный для всех, включая анонимных участников.
Этот аргумент устарел.
Регуляторное давление в 2026 году преобразует DeFi в сеть взаимосвязанных, взаимодействующих экосистем с различными профилями риска, соответствия и доступа.
Некоторые уровни станут более соответствующими требованиям и привлекательными для институциональных инвесторов, в то время как другие останутся открытыми, без разрешения и будут управляться ончейн-кредитным плечом и рыночными экспериментами.
Эта эволюция не потянет DeFi в сторону традиционных финансов (TradFi). Скорее, она привлечет TradFi на орбиту DeFi.
DeFi уже функционирует на нескольких треках
DeFi никогда не функционировал как единый монолит; он работает через несколько параллельных уровней соответствия требованиям.
Первый трек – это DeFi без разрешения, где каждый может развернуть контракт, предоставить ликвидность и использовать кредитное плечо. Это двигатель инноваций, где ценообразование и стресс-тестирование происходят публично, как и неудачи. Пул без разрешения не требует Know Your Customer (KYC), допускает псевдонимных пользователей и существует благодаря тому, что глобальные рынки могут двигаться быстрее, чем регулируемые учреждения.
Следующий уровень состоит из протоколов со встроенными механизмами защиты, таких как правила ликвидации, рамки управления и защита оракулов, но без требований к идентификации. Они служат тем, кто хочет получить ликвидность и доходность с управлением рисками.
Наконец, есть более новый, строго контролируемый трек, где проверки KYC, гео-ограничения и фильтры соответствия применяются на уровне точки доступа.
К тем же базовым смарт-контрактам все еще можно получить доступ, просто через разные ворота.
Ликвидность важнее изоляции
Полная изоляция соответствующего DeFi маловероятна. Капитал ищет ликвидность, а ликвидность – возможность компоновки. Это означает, что регулируемые треки будут проходить через инфраструктуру без разрешения.
Институты, входящие в цифровые активы, захотят получить доступ к масштабу ликвидности, который может предоставить только ончейн-рынок – круглосуточный глобальный доступ, почти мгновенное расчетов и глубину, которой не могут соответствовать традиционные площадки. Принятие закона GENIUS Act, который запрещает стейблкоины, приносящие доход, уже подтолкнуло институциональный капитал к протоколам DeFi в поисках доходности.
Если полученная ликвидность достаточно привлекательна, институты будут терпеть сложность и инновационные риски. Регулирование не устранит этот стимул.
Инновации в области безопасности начинаются на арене
Институциональные и соответствующие требованиям участники глубоко заботятся о безопасности, но центр тяжести инноваций в области безопасности будет находиться внутри DeFi без разрешения.
Это может показаться нелогичным, учитывая, что только за первое полугодие 2025 года было потеряно более 3,1 миллиарда долларов в результате взломов и эксплойтов.
Состязательные условия – это именно то место, где создаются надежные средства защиты. Программы поиска ошибок, инструменты мониторинга в режиме реального времени и обнаружение угроз на основе искусственного интеллекта родились в среде без разрешения и были стресс-протестированы на живых эксплойтах, прежде чем какие-либо рамки соответствия приняли их.
Эта тенденция ускорится. Новые модели безопасности, начиная от автоматического сканирования уязвимостей и заканчивая ончейн-брандмауэрами, будут продолжать появляться в открытом DeFi и затем будут стандартизированы и приняты институциональной стороной, как только они докажут свою эффективность.
Регулирование укрепит центральную роль DeFi
Регулирование, безусловно, не разрушит DeFi. Вместо этого мы увидим, как децентрализованные финансы закрепят свою позицию в центре глобальных финансов.
Будущее, несомненно, – это не соответствующий DeFi против DeFi без разрешения, потому что DeFi имеет возможность быть взаимосовместимым. Это сеть, где открытые рынки генерируют ликвидность и инновации, а регулируемые игроки выборочно подключаются. Именно поэтому мы увидим, как регуляторное давление формирует экосистему во взаимосвязанные уровни, некоторые из которых будут тяготеть к большему соответствию требованиям, а другие – к открытому рынку, и все они будут связаны возможностью компоновки, которая делает ончейн-финансы уникально мощным.
Эта динамика неизбежно привлечет TradFi ближе к DeFi, поскольку институты будут искать гораздо большую ликвидность, скорость и эффективность децентрализованных рынков.
Мнение: Митчелл Амадор, основатель и генеральный директор Immunefi.
