Аналитики Bernstein полагают, что распродажа акций Circle, произошедшая во вторник, могла быть чрезмерной, поскольку инвесторы не учли, что предложенный Акт CLARITY не затронет основную бизнес-модель эмитента стейблкоина.
В записке для клиентов аналитики Bernstein — Гаутам Чхугани, Махика Сапра, Санскар Чиндалия и Харш Мисра — отметили, что рынок смешивает понятия «кто получает доход» и «кто распределяет доход».
«Circle получает доход. Coinbase распределяет», — написали аналитики, подчеркнув, что предлагаемое законодательство в первую очередь направлено на распределение дохода пользователям, а не на базовый доход от резервов, получаемый эмитентами, такими как Circle.
Согласно последнему проекту, Акт CLARITY запретит платформам предлагать доход на пассивные балансы стейблкоинов или продукты, признанные «экономически эквивалентными» процентам. Однако в предложении оставлено место для вознаграждений, основанных на активности пользователей, таких как торговля или платежи.
«Возможность исключений для вознаграждений по стейблкоинам все еще может позволить распределение вознаграждений, связанных с уровнями активности пользователей», — заявили аналитики, добавив, что «мгновенная реакция рынка, возможно, была не вполне оправданной».
Бизнес-модель Circle основана на получении дохода от резервов, обеспечивающих USDC, которые в основном инвестируются в краткосрочные казначейские облигации США. По оценкам Bernstein, этот доход от резервов достиг примерно 2,6 миллиарда долларов в 2025 году.
Акции Circle упали примерно на 20% во вторник после обновления законодательства, несмотря на то, что с февральских минимумов они выросли более чем на 160%. В ходе торгов в среду акции CRCL частично отыграли потери предыдущего дня, поднявшись более чем на 3,5% к последнему моменту.
Акции Circle (CRCL) выросли на 30% с начала года. Источник: Yahoo Finance
Bernstein подтверждает бычий взгляд на Circle на фоне ускорения принятия USDC
Это не первый бычий прогноз Bernstein относительно Circle в этом месяце. Ранее в марте аналитики подтвердили свой рейтинг «Outperform» по акциям, установив целевую цену в 190 долларов, почти в два раза превышающую текущий уровень.
Последняя записка подтверждает эту точку зрения, подчеркивая сильный импульс USD Coin (USDC). Его циркулирующее предложение выросло до 80 миллиардов долларов с примерно 30 миллиардов долларов за последние два года благодаря спросу на торговлю, обеспечение, платежи и глобальный доступ к долларам США.
Bernstein также отметил рост объемов транзакций в сети как свидетельство расширяющейся роли USDC на рынках криптовалют и в трансграничных финансах.
USDC в настоящее время является вторым по величине стейблкоином, обеспеченным долларом США, после USDT от Tether.
Объем транзакций USDC приблизился к 12 триллионам долларов в четвертом квартале 2025 года. Источник: Bernstein
