По мнению Майкла Ипполито, соучредителя Blockworks, стремительный рост числа криптотокенов опережает увеличение их реальной ценности, создавая для индустрии "экзистенциальную" проблему.
В серии постов в X Ипполито отметил, что, несмотря на относительно стабильную общую капитализацию крипторынка, средняя стоимость токена демонстрирует иную картину. "Средняя монета лишь немного превышает показатели 2020 года (!) и снизилась примерно на 50% по сравнению с 2021 годом", - написал он.
Медианная доходность токенов также резко ухудшилась. Большинство токенов упали примерно на 80% от своих максимумов, что говорит о том, что прибыль сосредоточена в узком круге активов с большой капитализацией, в то время как более широкий рынок показывает слабые результаты, утверждает Ипполито.
Он утверждает, что этот дисбаланс вызван быстрым расширением предложения токенов. "Мы создали ОГРОМНОЕ количество новых активов, и при этом общая капитализация остается на прежнем уровне", - написал он, добавив, что эта динамика фактически размывает ценность во все большем количестве токенов.
Цены токенов отрываются от фундаментальных показателей
Ипполито также утверждает, что связь между фундаментальными показателями и ценой ослабевает. В 2021 году цены токенов тесно следовали за доходами в блокчейне. Последние данные показывают, что, несмотря на восстановление доходов протоколов, цены не последовали за этим трендом, что указывает на разрыв между использованием и прибылью инвесторов.
Он утверждает, что это сигнализирует об утрате доверия к токенам как к инструменту для захвата ценности. "Проблема с токенами является экзистенциальной для этой индустрии", - сказал он, добавив, что без более тесной связи между фундаментальными показателями и ценой сектор рискует потерять свою основную привлекательность.
В посте в X Артур Чонг, основатель и генеральный директор DeFiance Capital, написал, что согласен "с необходимостью решить текущую ситуацию с токенами в криптоиндустрии", предупредив, что если рынок продолжит концентрироваться вокруг небольшого набора активов, таких как Bitcoin и Ether, более широкая криптоэкосистема рискует потерять свою актуальность.
Капитал перетекает от токенов к акциям
Инвесторский спрос все больше смещается от новых токенов к публично торгуемым криптофирмам, поскольку большинство выпусков токенов не удерживают свою стоимость, согласно исследованию DWF Labs за февраль. В отчете показано, что более 80% проектов торгуются ниже цены токена при его генерации (TGE), при этом типичное снижение составляет от 50% до 70% в течение примерно трех месяцев.
Эта закономерность представляется структурной, а не циклической. По словам Андрея Грачева из DWF, большинство токенов достигают пика в течение первого месяца, прежде чем начать снижаться под давлением постоянных продаж. Такие факторы, как аирдропы и разблокировка токенов для ранних инвесторов, увеличивают избыток предложения, усиливая тенденцию к снижению цен даже для проектов с активными продуктами или протоколами.
