Основные выводы:
- Рекордно низкая маржа добычи Bitcoin и растущий спрос на инфраструктуру искусственного интеллекта стимулируют майнеров сокращать свои позиции в BTC.
- Потоки спотового Bitcoin от институциональных инвесторов значительно превышают объем добычи майнерами, что делает макротренды более важными, чем прибыль майнеров.
Падение цены Bitcoin до $62 000 совпало со слабой активностью в сети и снижением доходов майнеров BTC, которые достигли рекордно низкого уровня. Это снижение доходов усиливает беспокойство инвесторов по поводу потенциального давления продаж, особенно учитывая, что майнеры и пулы майнинга все еще контролируют более $110 миллиардов в Bitcoin.
Доходность 1 TH/с хеш-мощности в день, USD. Источник: Luxor Hashrate Index
Оценочная дневная доходность 1 терахеша в секунду хеш-мощности упала до рекордно низкого уровня $0,028 во вторник по сравнению с $0,039 всего месяц назад. Для справки, оценочная ежемесячная валовая прибыль Antminer S21 XP Hydro (при стоимости электроэнергии $0,07 за киловатт-час) снизилась до $137 по сравнению с $192 в прошлом месяце.
Этот кризис прибыльности наступает вместе со стремительным ростом спроса на мощности искусственного интеллекта и инвестициями в инфраструктуру, что омрачает настроения рынка как раз тогда, когда критически важный уровень поддержки $60 000 подвергся испытанию.
Изменение чистого объема позиций майнеров Bitcoin за последние 30 дней, BTC. Источник: Glassnode Studio
Среднее изменение чистого объема позиций для Bitcoin, хранящихся в адресах майнеров и пулов майнинга, стало отрицательным в начале мая и остается таким до сих пор. Независимо от того, предназначены ли эти ликвидации для финансирования текущей деятельности, снижения долговой нагрузки или финансирования расширения в области вычислительной инфраструктуры искусственного интеллекта, общий эффект остается серьезным препятствием для определения цены Bitcoin.
Источник: X/ LightningNewsX
Высокая концентрация хешрейта Bitcoin среди трех крупнейших пулов майнинга часто подвергается критике аналитиков. Последние данные за 7 дней показывают, что Foundry USA, AntPool и F2Pool контролируют в совокупности 59% рынка. Для сравнения, три ведущих пула майнинга Bitcoin владели в совокупности 44% долей хешрейта на рынке в 2022 году.
По мнению аналитиков Bernstein, основным узким местом для масштабирования центров обработки данных искусственного интеллекта является доступ к электроэнергии, а не к чипам. Это ограничение побуждает некоторых майнеров Bitcoin перепрофилировать часть своей энергетической инфраструктуры для поддержки вычислительных приложений искусственного интеллекта — сектора, который в настоящее время считается более стабильным и прибыльным, чем традиционный криптомайнинг.
Источник: X/ Capriole Investments
По словам Чарльза Эдвардса, основателя Capriole Investments, себестоимость производства Bitcoin, включая амортизацию, составляет $62 650, в то время как абсолютный минимум для окупаемости затрат на электроэнергию — $50 120. Однако некоторые публично торгуемые компании используют гораздо более эффективные ASIC-модели и масштабные контракты на поставку энергии.
American Bitcoin Corp (ABTC US) сообщила о валовых операционных расходах около $36 200 за Bitcoin, добытый в первом квартале 2026 года. В конечном счете, определить единую отраслевую себестоимость производства невозможно, и некоторые предприятия выбирают майнинг с убытком ради определенных налоговых льгот. Даже если эти дорогостоящие майнеры временно прекратят работу, потоки спотовых институциональных средств сейчас значительно превышают объем добычи майнерами.
_ Смотрите также:_ _ Bitcoin может выступать в качестве «канарейки в шахте» по мере распространения рисковых настроений — Bitwise_
Bitcoin торговался ниже своей оценочной себестоимости производства более шести месяцев в 2019 году и снова в 2023 году, согласно данным Capriole Investments. Продолжится ли нынешняя рыночная стагнация, зависит от восприятия инвесторами риска на фоне общей макроэкономической неопределенности, а не только от прибыльности майнеров.
