Зак Пандл, глава исследовательского отдела Grayscale, заявил, что надеется, что Strategy продаст как минимум 3 млрд долларов в биткоинах, чтобы покрыть большчасть денежных обязательств компании на ближайшие два года.
В субботнем посте в X Пандл аргументировал, что этот шаг может восстановить доверие рынка к структуре капитала компании.
Вопреки его надеждам, Пандл заявил, что ожидает повышения дивидендной ставки по привилегированным акциям Strategy — STRC — на 50 базисных пунктов, что добавит примерно 100 млн долларов ежегодных обязательств в течение двух лет. Пандл добавил, что этот сценарий «вряд ли способствует укреплению доверия рынка».
Strategy сталкивается с ежегодным обязательством по дивидендам по привилегированным акциям в размере примерно 1,2 млрд долларов, что обусловлено в первую очередь выпуском STRC.
STRC — флагманская привилегированная акция Strategy категории «цифровой кредит», созданная для торговли вблизи своей номинальной стоимости в 100 долларов, однако на протяжении нескольких недель её цена снижалась. В пятницу она упала до 71,25 доллара, что составляет дисконт 28,75% к номиналу. Обыкновенные акции Strategy — MSTR — показали лишь немного лучший результат и закрылись в пятницу на уровне 82,31 доллара, потеряв 26,86% за торговую неделю.
Пандл заявил, что ожидает повышения дивидендной ставки по STRC, но надеется, что компания вместо этого продаст биткоины. Источник: Zach Pandl
Денежные резервы Strategy под давлением
Strategy — крупнейший в мире публично торгуемый корпоративный держатель биткоина, в связи с чем её запас в 847 363 BTC и решения по финансированию находятся под пристальным вниманием отрасли.
Согласно последней отчётности 8-K Strategy, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, компания приобрела 520 биткоинов на сумму 34,9 млн долларов в период с 15 по 21 июня.
Компания CryptoQuant, занимающаяся аналитикой блокчейна, во вторник в отчёте заявила, что Strategy должна приостановить закупки биткоинов и сосредоточиться на пополнении денежных резервов, объём которых в 2026 году сократился на 38%.
В отчётности 8-K также сообщалось, что Strategy увеличила свои резервы в долларах США на 300 млн долларов, доведя их до 1,4 млрд долларов. Это обеспечивает компании примерно 14 месяцев покрытия дивидендных выплат, что значительно меньше по сравнению с прежним запасом прочности в семь лет.
В понедельник Strategy заявила, что планирует продолжать пополнение денежных резервов для поддержания кредитного качества своих ценных бумаг категории «цифровой кредит».
Альтернативы продаже биткоинов
CryptoQuant также отметила, что компания не обязана продавать биткоины для поддержания цены STRC, поскольку может использовать другие методы защиты своих акций, такие как повышение текущей дивидендной доходности, составляющей 11,5%.
Сторонник биткоина Сэмсон Моу аргументировал в понедельничном посте в X, что STRC имеет встроенный «самовосстанавливающийся механизм». Когда акция падает ниже своей ориентировочной цены в 100 долларов, Strategy останавливает новые выпуски через ATM-программу, прекращая предложение новых акций.
В то же время более низкая цена механически повышает доходность для новых покупателей относительно уплаченной ими цены, что, по словам Моу, со временем должно привлечь новый спрос и вернуть цену к номиналу.
Источник: Samson Mow
