Банк международных расчётов (BIS) предупредил, что стремительное расширение рынка стейблкоинов угрожает фрагментацией глобальной денежной системы и ослаблением суверенного валютного контроля, призвав центральные банки и финансовый сектор ускорить разработку токенизированных форм денег центральных банков и коммерческих банков в качестве более безопасной альтернативы.
В своём Ежегодном экономическом отчёте, опубликованном в воскресенье, базельская организация представила жёсткую оценку рынка стейблкоинов объёмом примерно $316 млрд, утверждая, что токены, привязанные к фиатным валютам, не обладают институциональными характеристиками, необходимыми для того, чтобы служить безопасными и надёжными деньгами в масштабе.
BIS указал на структурные уязвимости в управлении резервными активами и предупредил, что значительный отток депозитов из коммерческих банков в частные цифровые токены может сократить ресурсную базу банков и ограничить кредитование реального сектора экономики.
Отчёт также подаёт сигнал политикам о том, что текущий регуляторный подход к стейблкоинам может оказаться недостаточным, если частные цифровые валюты продолжат расширяться. Вместо того чтобы позиционировать стейблкоины как прочный фундамент для будущей денежной системы, BIS заявил, что токенизированные депозиты коммерческих банков в сочетании с токенизированными деньгами центральных банков, функционирующими на регулируемых инфраструктурах, предлагают более надёжный путь к модернизации платежей при сохранении монетарной стабильности.
Спрос на иностранные стейблкоины связывает валютные рынки с криптоэкосистемой. Источник: Ежегодный экономический отчёт BIS 2026 .
Отчёт уделяет особое внимание «долларизации стейблкоинами», то есть растущему использованию стейблкоинов, номинированных в долларах США, в экономиках со слабыми национальными валютами. По данным BIS, эта тенденция может ослабить монетарный суверенитет, подорвать эффективность внутренней денежно-кредитной политики, снизить банковское посредничество и увеличить подверженность волатильным трансграничным потокам капитала, особенно в странах с формирующимся рынком.
См. также: Проект BIS Agorá показывает, что токенизированные платежи могут проходить за секунды
BIS выразил новые опасения по поводу ограничений публичных блокчейнов
Отчёт также содержит одну из наиболее жёстких критик BIS в адрес публичных блокчейнов без разрешений, таких как Bitcoin и Ethereum, в качестве основы для денежной системы. В нём утверждается, что децентрализованные сети, опирающиеся на распределённую валидацию и не имеющие центральной структуры управления, с трудом отвечают требованиям масштабируемости, юридической подотчётности и окончательности расчётов, предъявляемым к системно значимой финансовой инфраструктуре.
BIS выражает обеспокоенность растущей фрагментацией сетей первого и второго уровней. Источник: Ежегодный экономический отчёт BIS 2026 .
В центре критики BIS — экономика децентрализованного консенсуса. В отчёте утверждается, что публичные блокчейны без разрешений компенсируют валидаторам вознаграждение через комиссии за транзакции, которые растут по мере увеличения сетевой активности, в результате чего перегрузка, увеличение времени подтверждения и рост затрат являются структурными особенностями системы, а не временными техническими недостатками. По мнению BIS, эти характеристики подрывают эффективность и сетевые эффекты, которые необходимы для единой денежной системы.
Базельская организация также утверждает, что блокчейнам без разрешений не хватает чётких механизмов управления и подотчётности, необходимых для институциональных финансов. Без идентифицируемого субъекта, ответственного за поддержание целостности системы, разрешение споров или обеспечение соответствия стандартам финансовой добросовестности, BIS считает, что такие сети сталкиваются со значительными препятствиями для поддержки крупномасштабной регулируемой финансовой деятельности.
Вместо того чтобы отвергать токенизацию как таковую, BIS выступает за архитектуру «единого реестра», которая объединяет токенизированные деньги центральных банков, токенизированные депозиты коммерческих банков и токенизированные финансовые активы на программируемых платформах, функционирующих в рамках регулируемых правовых и институциональных систем.
Сохраняя преимущества токенизации, включая программируемые транзакции и более быстрые расчёты, и одновременно поддерживая институциональные основы существующей денежной системы, BIS заявил, что финансовые рынки могут повысить эффективность без ущерба для монетарной стабильности, финансовой добросовестности или общественного доверия.
