Операторы рынков прогнозов переводят торговую инфраструктуру на собственные мощности — стремительный сдвиг, который, по мнению аналитиков Bernstein, может спровоцировать волну поглощений среди криптоплатформ, букмекерских компаний, брокерских фирм и независимых бирж.
В исследовательском отчёте, опубликованном в понедельник, Bernstein заявила, что отрасль переживает «операционную консолидацию»: крупные платформы стремятся взять под контроль большую часть технологического стека рынков прогнозов.
«Каждая значимая потребительская платформа объединила фронтенд и бэкенд стека рынков прогнозов», — говорят аналитики. Это включает дистрибуцию, брокерские услуги, биржу и клиринг. Такая конвергенция вывела компании, исторически работавшие в разных отраслях, на единое конкурентное поле.
Bernstein указала на то, что Robinhood направляет основные контракты на Кубок мира через Rothera — биржу, которой она совместно владеет с Susquehanna, — а также на то, что DraftKings запускает DKeX и перенаправляет объёмы с инфраструктуры CME и Crypto.com. Фирма также привела в качестве примера приобретение Coinbase компании The Clearing Company и запуск событийных контрактов как доказательство того, что потребительские платформы стремятся контролировать бóльшую часть стека рынков прогнозов.
Владение инфраструктурой позволяет платформам удерживать комиссии, которые ранее уходили внешним партнёрам, делая поглощения более быстрым путём к расширению дистрибуции, получению лицензий или закрытию недостающих элементов стека. Однако та же конвергенция, которая усиливает аргументы в пользу консолидации, может также усилить контроль со стороны регуляторов на уровне штатов и федерального правительства, ещё больше размывая регуляторную границу между финансовой торговлей и азартными играми.
Хронология поглощений. Источник: Bernstein
Регуляторное противостояние может ограничить консолидацию
Bernstein заявила, что регуляторный контроль остаётся одним из основных препятствий для более масштабных интеграций в секторе рынков прогнозов.
Хотя объединение криптоплатформ с брокерскими фирмами, букмекерскими компаниями и биржами может повысить маржинальность и снизить зависимость от внешних партнёров, Bernstein отметила, что подобные сделки могут привлечь внимание антимонопольных органов и усугубить споры о том, должны ли контракты на спортивные события регулироваться как финансовые деривативы или как продукты азартных игр.
Это может ещё больше разжечь юрисдикционный конфликт, который уже разворачивается в ряде штатов. Миннесота ввела то, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) описала как первый прямой запрет на рынки прогнозов, а Иллинойс принял закон, требующий от платформ получения государственной лицензии перед предложением контрактов на спортивные события.
Оценка онлайн-букмекеров в сравнении с ведущими рынками прогнозов. Источник: Bernstein.
Kalshi оспорила ограничения обоих штатов, утверждая, что биржи, регулируемые на федеральном уровне, подпадают под исключительную юрисдикцию CFTC.
Рост сопротивления свидетельствует о том, что консолидация может иметь коммерческий смысл, но оставаться сложной для реализации до тех пор, пока регуляторы и суды не определят, где заканчивается федеральный надзор за деривативами и начинается полномочие штатов в сфере азартных игр.
