Стратегия (MSTR) Майкла Сейлора тестирует технический паттерн, который последний раз наблюдался перед падением акций на 99% во время краха пузыря доткомов в начале 2000-х годов.
Основные выводы:
- MSTR тестирует ежемесячный паттерн «голова и плечи», аналогичный тому, который предшествовал его коллапсу в эпоху доткомов.
- Сокращающиеся денежные резервы Strategy и растущие дивидендные обязательства увеличивают риск размытия для акционеров MSTR.
Медвежий паттерн разворота MSTR указывает на 80% снижение риска
По состоянию на конец июня месячный график MSTR демонстрирует потенциальный паттерн «голова и плечи» (H&S).
Паттерн H&S формируется, когда цена образует три пика, при этом средний пик, называемый "головой", круче других двух, которые называются "плечами". Линия шеи — это уровень поддержки, соединяющий основные откаты между этими пиками.
Обычно паттерн разрешается, когда цена пробивает линию шеи и в идеальном сценарии падает на величину, равную максимальному расстоянию между головой и линией шеи.
Ежемесячный график эффективности MSTR. Источник: TradingView
MSTR сформировал почти идеальный паттерн H&S с марта 2024 года и рискует пробитием линии шеи поддержки на уровне $100–$105.
Решительный ход ниже этого уровня подтвердит медвежий паттерн. Это может открыть дверь к более глубокой многолетней коррекции до целевого уровня около $20, что примерно на 80% ниже текущего уровня.
Структура выглядит аналогично вершине «голова и плечи», которую MSTR сформировал во время эпохи пузыря доткомов. В то время акции пробили сопоставимую линию шеи, прежде чем обрушились более чем на 99% от своего пика за два года.
Ежемесячный график эффективности MSTR. Источник: TradingView
Денежный кризис Strategy увеличивает риск размытия для акционеров MSTR
Обыкновенные акции Strategy, MSTR, сталкиваются с новым риском размытия по мере сокращения денежных резервов компании и роста дивидендного бремени привилегированных акций.
По состоянию на июнь, долларовые наличные резервы Strategy упали на 38% с начала 2026 года, а ее годовые дивидендные обязательства почти учетверились до $1,2 млрд, согласно аналитику CryptoQuant Julio Moreno.
Денежные резервы и дивидендная обеспеченность Strategy. Источник: CryptoQuant
Компания использует денежные средства для выплаты дивидендов по своим привилегированным акциям, в основном Stretch (STRC).
Но Морено заявил, что покрытие привилегированных дивидендов Strategy упало примерно до 14 месяцев с более чем семи лет, что означает, что у нее теперь достаточно средств для покрытия чуть более одного года выплат дивидендов STRC.
Это давление отразилось на рыночной цене STRC. STRC достигла рекордно низкого уровня в $82,50 на прошлой неделе и с тех пор оставалась в основном между $82 и $89, значительно ниже номинальной стоимости в $100.
График цены и доходности STRC. Источник: STRC.LIVE
Снижение привело к тому, что эффективная доходность STRC превысила 13%, по сравнению с заявленной ставкой дивидендов в размере около 11,5%, показывая, что инвесторы требуют более высокую отдачу для ее удержания.
«При текущих дивидендных обязательствах в размере $1,2 млрд в год, восстановление покрытия на 24 месяца потребует денежных резервов примерно в $2,8 млрд, примерно вдвое больше, чем есть у Strategy сегодня», — сказал Морено, добавив:
«Более высокий уровень денежных резервов является наиболее прямым сигналом, необходимым рынку для восстановления уверенности в STRC».
Strategy владеет 847 363 BTC, приобретенными по средней цене около $75 650 за монету, что выше текущей цены BTC около $62 600. Продажа Bitcoin во время спада может зафиксировать убытки и ослабить ее долгосрочную стратегию накопления.
Вместо этого Strategy повысила дивидендную ставку STRC и выпустила больше обыкновенных акций MSTR для привлечения денежных средств. Например, компания продала 2,71 млн обыкновенных акций MSTR примерно за $335,5 млн в июне, используя только $34,9 млн из выручки для покупки 520 BTC.
Это сохраняет большую часть Bitcoin в активах Strategy, но увеличивает риск размытия для существующих акционеров MSTR.
Если STRC останется ниже $100, Strategy может потребоваться продолжать выпускать обыкновенные акции, замедлять покупки Bitcoin или восстанавливать денежные резервы. Каждый из этих вариантов может негативно сказаться на MSTR, поскольку акция тестирует медвежий технический прорыв.
